わが投資術 の商品レビュー

清原達郎(著者)

2024/07/15

引退を決意した日本人ファンドマネージャーの投資哲学，投資術，投資人生．

「市場は効率的である」という仮説を盲信し
思考停止に至っていたが，利益の源泉たるアルファは存在するし見つけられるんだということを学ぶ．
そのためには常識を常識と思考停止で受け止めないことが必要．そしてそれを投資の利益に繋げるには
日々，与えられた情報や認識している情報に対して，
本当？プランBは？と頭の中での仮説検証やリサーチそしてポジションを取るという決断が必要．
まさに筆者が述べるベイジアン的思想の体現である．

ファンドマネージャーは運用資金が半端ない分
その運転資金をどう回すかの意思決定，
つまり知識や知性，決断力を司る頭脳が価値の源泉なんだなと理解．

匿名のサラリーマン投資家やSNSインフルエンサーが描く方な投資本では絶対に描写できない，情報の濃さ，視点．
ちょっと小難しい部分もあるけどおすすめできる．

=====================

間違い→損する、正しい→儲かるはNO
正誤と損益は別問題

"市場はあなたの意見が少数意見である限りあなたの味方"
→少数派の意見にかけたとき、間違っても損失は少ないし当たれば大きく報われる
→タレブのバーベル戦略、じゃん

投資のアイデア＝株価に織り込まれていないアイデア
→アイデアの探し方→"常識を疑う"

情報収集源は会社四季報、過剰な課金不要

バブル時代→土地の含み益を純資産に加えて時価総額で割った指標Q Ratio

ヘッジファンドの仕事はリスクを減らすことではなくリスクを取ること
リスクがないこと．リスクが小さいことを売りにするヘッジファンドはかえって怪しい

PBR→その会社が持っている工場や設備は簿価通りに売れるのか？
→ネットキャッシュ比率
→現金や掛け目をつけた有価証券、つまりすぐに現金にできる資産の多寡

3000億→大型
3000-500→中型
-500→小型

キャッシュニュートラルPER
ネットキャッシュ全額で自社株を買い戻し、
キャッシュゼロの前提を揃えたPER
＝PER(1-ネットキャッシュ比率)

ただし
製造業はリプレースによる大型出費発生の可能性
また、簿価に反映されない価値は考慮できない

割安株を買ったのに儲からない
→割安の定義や行動が間違っている
→例えばPER7の会社は無配当なら7年でネットキャッシュが1増える、すると自ずと増配や自社株買いの声が上がる締めをつけられる

NormalizeEPS
PER計算にも用いるEPSは一過性の理由で高かったり低かったりする→一過性要因を排除して正規化

筆者の戦略→割安小型成長株
割安である、リサーチしやすい、機関投資家持ってない、アナリストがカバーしてない
→市場の歪みを見つけやすいし、ダウンサイドも限定的

小型株のリスク→p125

一見地味で成長性を感じない、イメージが悪い銘柄にチャンスあり

"小型株の成長性は経営者が9割"

成長を"見てから"買うのではなく"予想して"買う

完璧なリサーチはプロにも無理
→リサーチはどこで打ち止めとするか？
→期待リターンの大きさ。期待が高ければリサーチは大雑把でも良い。
→不動産にも当てはまるな

大手会社のテーマ型投資信託
→そのテーマがピークであるサイン※天井を読むことは難しいけど。。

ベイジアン的発想
得られた情報に基づいて事前確率を事後確率へと変え続ける．
→思考の柔軟性

2024/07/06

著者の生き方や考え方が書いてある本でした。強い信念と決断力をもって働いてこられた経験は、とても刺激になりました。どんな仕事にも通じるものがあるのではないかと思います。

2024/07/03

PER（株価収益率）を一番重視する。
ただ時価総額と当期利益で割った倍率を見るのではなく、会社のバランスシート上の資産や借金を含めて計算しなきゃ意味ない。

会社が赤字でもPBRは評価基準としてあまり役に立たない。なぜなら赤字を垂れ流す工場や設備が簿価で売れることはないから。

ネットキャッシュ＝流動資産+投資有価証券×70%−負債
ネットキャッシュ比率＝ネットキャッシュ÷時価総額
ネットキャッシュ比率1以上の会社を探す。

今の日本の長期金利を前提にすると、PERが10倍以下の株は信じられないくらい株安。長期金利が3%まで上昇してもまだ割安。

「先物売り・現物株買い」の裁定取引が溜まってくると、テクニカル的に「弱気のサイン」
逆に「先物買い・現物株空売り」のポジションが溜まってくると「強気のサイン」

2024/06/30

ゴールドマン、モルガン・スタンレーを経てファンドを作り上げた清原氏の著書。過去の長者番付では、サラリーマンにも関わらず全国トップになった方。過去の激動のファンドの話や、過去の投資事例が事細かに記載されていて、読んでいて面白い。ただある程度ファイナンスのスキルないと読んでいて苦痛なのかも。

2024/06/26

これは…ド文系の私にとって拷問。確率統計と自慢話を延々と聞かされた。

とはいえ、どれだけ盛っても盛り足りないほどの実績を残した伝説トレーダー。まさか社長アポなど、リアル対面の企業分析だったのかというのが本書の一番のポイントでは。
ガチ勢ではない寝かせ投資の私から見ても、人買いの銘柄選びは楽しそう。「推し」の投資先をどうやって見つけるかの方法論を学べる。

が、やはり何度聞き返してもお経にしか…。

2024/06/22

投資の具体的な手法は頭の理解が追いついていないが、リーマンショックやコロナ禍でも楽観的に相場を見ていたのが印象に残った。

2024/06/22

清原さんの野村證券時代からヘッジファンドのマネージャまでの体験を生の声で知ることが出来、臨場感が凄かった。
自分の投資のヒントにもなった。小型の成長株を10種類探して買ってみようと思い、早速銘柄選びして1銘柄は買ってみた。
内容的には自分には理解が難しいところも幾つかあったものの、何度でも読みたいと思える素晴らしい本だった。

2024/06/18

あの清原氏が本を出したのか、と購入。
こんなに手の内をさらしてもいいのかと思えるほどの率直さに驚いた。どんな手法を駆使していたのかと思いきや、原理自体はシンプル。分からないことには手を出さない姿勢にも共感した。
素人にもある程度分かるように工夫されている。まねはできないだろうが、参考にしたい。

2024/06/14

株を買い利益を出すには人とは逆の動きをしないといけない。コロナのパンデミックの時も株が大暴落し売りが出ていた時に、これから来るであろうメガバンク株を買い最終は利益を得る。世の中の情勢をもっと読み解いていかないといけない

2024/06/04

この本のここが好き

「投資のアイデアを市場は歓迎し貪欲に取り込もうとします。市場があなたに冷たい態度を取るとしたら、あなたが自分でよく考えずに大衆に迎合したときだけです」「投資のアイデアを探すということは株価に織り込まれていないアイデアを探すということ」