企業価値の神秘 コーポレートファイナンス理論の思考回路

宮川壽夫(著者)

• 販売会社／発売会社: 中央経済社
• 発売年月日: 2016/11/01
• JAN: 9784502201912

商品レビュー

2025/04/26

学習の中心概念「企業価値」: コーポレートファイナンスは、将来生み出すキャッシュフローの割引現在価値である「企業価値」を中心に学びます。この概念を通じて、企業の意思決定がどのように価値創造に繋がるか、また割引計算、資本コスト、キャッシュフロー重視といったファイナンスの基本的な考え方を理解することができます。

評価の基本原則「利得」と「価値」: 理論上、「利得」はキャッシュフロー以外を意味せず、会計上の利益とは区別されます。同様に「価値」は、リスクを反映した割引率（資本コスト）で将来キャッシュフローを割り引いた割引現在価値のみを指します。これらが評価の基礎となります。

フリーキャッシュフローの重要性: 企業価値の源泉となるのは、会計上の利益ではなく、事業活動から生み出され、事業維持に必要な投資を差し引いた後に残る、自由に使える「フリーキャッシュフロー」です。企業の現金創出力そのものが重視されます。

株式市場の役割と資本コスト: 理論の原則として「株式市場は正しい答えを知っている」と考え、多くの参加者の判断の結果である株価（時価）が、企業の価値を最も公平に反映していると見なします。この市場価格は、将来キャッシュフローを割り引く際の割引率である資本コストを推定する上で重要な根拠となります。

資本構成と企業価値: 企業が資金調達を負債と自己資本のどちらに頼るか（資本構成）は、負債の節税効果（価値向上要因）と、倒産リスクに伴う財務破綻コスト（価値低下要因）のトレードオフで企業価値に影響を与えます。最適な資本構成の模索が重要です。

利害関係者の影響（エージェンシー理論）: 株主（依頼者）と経営者（代理人）、あるいは株主と債権者といった異なる利害関係者間の対立（エージェンシー問題）が企業価値に影響を与えます。例えば、経営者が余剰キャッシュを非効率に使うことを防ぐため、配当などでキャッシュを社外に出すことが価値向上に繋がるという考え方もあります。

所有権の考え方: 企業において、株主は物理的な会社資産を直接所有するのではなく、法人が所有する資産が生み出す将来キャッシュフローを受け取る権利など、無形的な「所有権」を持つと解釈されます（会社の二階建て構造論）。

企業戦略と価値創造: 企業の競争戦略（外部環境での有利な地位を目指すポジショニング・ビュー、内部の独自資源を活かすリソース・ベースド・ビューなど）は、将来のキャッシュフロー創出能力を決定づけるため、企業価値に直接的な影響を与えます。

2023/07/31

かなり良い本であることはひしひしと伝わってくるものの、内容についていけず、後半は流し読みに...
企業価値最大化！やROE xx%目標！といった美辞麗句に惑わされない本質に向き合える気がします。
電車内で読んでいたのですが、これはじっくり腰を据えて向き合いたい本です。

2021/11/22

企業評価の基礎的な教科書。

内容はDCFや倍率法から競争戦略まで。

最後の完全競争市場と独占市場の話からポーターのポジショニングの話への展開は、「なるほど〜」と思いました。

中小企業診断士二次試験受験生、株式投資初心者は一読の価値ありです☆