バイアウトファンド ファンドによる企業価値向上の手法 MBAコーポレート・ファイナンス

松木伸男(著者), 大橋和彦(著者), 本多俊毅(著者)

• 販売会社／発売会社: 中央経済社/
• 発売年月日: 2004/08/10
• JAN: 9784502374807

商品レビュー

2012/02/03

先日、バイアウトファンド関連の研修に参加。

そこでの推薦図書。

著者は松木伸男他。
松木氏は、国内メジャーＰＥファーム？のＭＫＳパートナーズ設立者。

感想。

面白かった。
ちょっと古い本だったのが気になったが、んなこたなかった。
テニクックよりも、全体的な業務フローが中心で、
各セクションでの問題点も分かりやすかった。
更にバイアウトファンドで働きたくなった。

備忘録

(１)バイアウトファンドはハゲタカなのか
ではない。
不良債権ファンド(ディストレスファンド)は、ハゲタカと言われる典型だが、
そりゃハゲタカで何が悪い。
バイアウトファンドの本質本流は、これとは違う。

(２)ＥＢＩＴの重要性
私これまでは軽視してました。
キャッシュフローでいいじゃんと思ってました。
でも、計算の簡便性は確かにと。
ＥＢＩＴ(１－Ｔ)÷割引率で企業価値をシュミレーションしてくのは、なるほどなるほどなるほどな。

(３)バイアウトファンドにおけるレバレッジの意味
これをいままでわかってませんでした。
だからバイアウトファンドがわかってなかったんだな。
レバレッジは資本コスト低減のイメージ？しかなかった。
負債の活用→ＣＦ返済→無借金→企業価値ＵＰ
だってのは、研修＋本書で初めて理解。

(４)負債活用のメリット
・レバレッジ
・フリーキャッシュフローの抑制
・経営陣への規律づけ

(５)投資後が難しいんだ
・従業員への動機付け
・全関係者への納得感(ファンド活用で場合によってはリストラだって必要だ)

(６)出口
・ＩＰＯ
・Ｍ＆Ａ
・ＭＢＯ
これって難しい。
ここで経営陣とファンドの対立は起きるよなそりゃ。
本書では、投資家や市場からのファンドに対するモニタリングが、ファンドの暴走を抑制するとおっしゃいますが。
ねー。
こりゃ難しいよ。

そんなとこ。

よし、頑張りスト！