エクスペクテーション投資入門 の商品レビュー

アルフレッドラパポート(著者),マイケル・J.モーブッシン(著者),新井富雄(訳者),芹田敏夫(訳者),高橋文郎(訳者)

2020/07/14

古本は高いし、地元の図書館にはないので原著を読んだ上でのレビュー。

投資は言ってしまえば本質的価値と価格の差をとりにいくものだ。
自分のビューだけで本質的価値を追い求めるのもありだが、ある程度市場は効率的だと思えるのなら、何が折り込まれているかを知ることは有意義なはずだ。
何が織り込まれているかを価格（現在の株価）からバックエンジニアリングしようというのが本書である。

何となくできそうと思える考え方ではあるが、本書はその道筋を明快に示している点で良書だといえるだろう。確かにDCFでは変数が多くなりすぎるし、マルチプルでは単純化しすぎ感があるので、妥当なモデルではないだろうか。ちなみに本書のモデルを少し単純化して式変形すれば、鉛筆と紙だけあればインプライド成長率を出せそうである。
（Twitteで、PBRの分解の利用を提案いただいた。詳しくはこちらhttps://www.eval.tech/Valuation-Multiples-A-Primer.pdf のp15, Table7参照。）

一方で、星5でないのは例が少ないのと、思っていたよりも内容がなかったから。期待値が高かっただけかもしれない。